Mysteel：央行调降外汇存款准备金率 福建螺旋管18905915829

时间：2022-9-5 来源：广鑫贸易

9月5日，离岸人民币兑美元短线拉升近200个基点，收复6.94关口；在岸人民币报6.9325。央行将外汇存款准备金率由现行8%下调至6%，有利于抑制近期人民币汇率单向波动的趋势和快速贬值的预期。

宽松政策预期部分落空和疫情等负面冲击，叠加中美经济周期错位，特别是国内房地产行业下行带来的经济走弱等内部因素和美联储加息等外部因素，造成了近期人民币对美元汇率明显走弱。市场预计未来出口同比读数恐将进一步降低，以及短时间内房地产投资和销售数据难见好转，更是强化了人民币汇率将加速贬值的预期。

在当前的经济环境之下，通胀压力不减、海外流动性收缩、中美宏观政策错位、国内疫情反复等诸多不利因素交织，人民币汇率快速贬值无疑给已经面临 “需求收缩，供给冲击，预期转弱”的中国经济雪上加霜，改善市场预期将难上加难。近日，人民币贬值既是外资流出压力加大的反映，也波及了金融市场。截至9月1日，今年以来，外资持有A股流通股的持股比例从去年底的4.04%下降至3.78%，持股市值下降了约4831亿元人民币。

需要指出的是，人民币兑美元贬值并不一定有利于出口。在其他主要贸易伙伴的货币出现大幅度贬值的背景下，人民币兑美元金融汇率的贬值无法传递到贸易名义有效汇率的贬值。中国实际有效汇率贬值幅度远不及日本，也不及欧元区和英国，主要原因是欧元、英镑和日元兑美元的贬值幅度显著超过了人民币兑美元的贬值幅度。

下调外汇存款准备金率，将有效抑制人民币贬值预期。2021年，人民银行两次上调人民币汇率外汇存款准备金率，通过冻结银行部分外汇头寸，进一步减少境内金融机构的外汇资产的派生，有效地抑制了人民币单边快速升值的趋势，同时释放了较强的政策信号。2022年4月下调外汇存款准备金率，通过向市场释放外汇存款准备金以缓和外币流动性收紧，效果可能将同样快速而且显著，人民币汇率变化有望回到双向波动的正常轨道。本次调整外汇存款准备金的效果类似。

我们认为，下调外汇存款准备金率是稳定市场预期的手段。但是鉴于当前的经济和政策环境，房地产行业企稳，改善实体经济信贷需求，才是决定汇率走势和稳定市场预期的关键。