黑色走势分化 小牛变调未必曲终

　　端午节后首个交易日，期货市场“红肥绿瘦”，黑色产业链上螺纹钢主力1610合约以4.33%的涨幅摘得当日涨幅榜“探花”，而本是同根生的焦煤、焦炭却遭遇空头狙击，焦煤主力1609合约重挫4.06%，是当日跌幅最大的品种，焦炭主力1609合约亦下跌1.35%。

　　分析人士认为，唐山地区限产在一定程度上减少了钢材短期供给，同时削弱了原料端需求。随着夏季黑色需求淡季来临，产业链维持弱势概率较大，但在供给侧改革预期下，黑色系商品也难走出新低。

　　钢强煤弱谁是推手

　　据机构数据，进入六月份，各钢厂开始下调焦炭采购价格，日钢连续两次调整焦炭价格，累计下调60元/吨，各钢厂均有不同幅度下调，焦炭持续走低。螺纹钢方面，自端午节前开始，钢厂开始上调钢材价格，上涨幅度20-80元/吨不等。这与期货市场走势遥相呼应。

　　“当前钢强煤焦弱的主要逻辑在于唐山地区的限产影响。限产措施在一定程度上减少了短期的钢材供给，同时削弱了原料端的需求，所以从期货盘面看到限产消息出台后钢材表现整体强于原材料。”华泰期货分析师徐轲表示。

　　徐轲指出，节前现货市场整体涨跌情况与期市一致，周内钢坯价格上涨60元/吨，带动成品钢材整体上涨为主，其中华北地区螺纹报价普遍有百元/吨涨幅，南方受降雨影响，需求不及华北华东地区，广州热轧报价反而有10元/吨跌幅。矿石外盘指数与国内期市同步较高，至周三均反弹至52美元上方，之后受国内休市影响亦缺乏波动，港口矿石价格在外盘的带动下实现15-18元/湿吨反弹，而国产矿价更多受前期外矿下跌影响周内仍有小幅回落。此外周内钢厂继续打压焦炭价格，日钢采购价再降30元/吨，致使天津准一级冶金焦做出25元/吨降价应对。前期货大幅贴水暂告一段落，当前螺纹期现价差已经回归至平均水平上方。

　　“此前市场因对控制产能、产量方案以及煤炭供给侧改革预期过于乐观，煤焦期货前期大幅上行，目前市场在热潮之后逐渐恢复冷静。”分析师说。

　　小牛变调还是曲终

　　供给侧改革是黑色产业链牛市行情的主要推手。近年我国一直致力于淘汰钢铁过剩产能，2015年我国粗钢产量创近十年新低，淘汰钢铁过剩产能初见成效，但2016年5月份我国粗钢产量出现明显回升，创近十月来新高。

　　据中钢协统计，2016年5月下旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢177.77万吨，比上期增加3.19万吨，增长1.83%，创2015年5月上旬以来的新高。据此估算，本旬全国日产粗钢238.54万吨，比上期增长1.61%，创历史新高。

　　分析师指出，4月份我国钢材价格持续上涨，钢厂吨钢盈利较高。此时多数钢厂开始复产，典型代表是唐山松汀钢铁和海鑫钢铁均选择在4月底复产，而复产需要经历囤积原材料、重新招工、烘炉等阶段，这些阶段均需要一定的时间，最终到真正产出产品往往需要一个月左右的时间。这就导致5月下旬我国粗钢日产量创近十月新高。

　　“从年初提出供给侧改革去产能政策看后陆续出台地方政府的配套去产能文件，从目前执行情况来看，煤炭行业执行力度要强于钢铁行业。结合发改委就钢铁行业去产能的讲话，后期钢铁行业去产能步伐将逐步加快，但是结合国家5年去化钢铁产能1.5亿吨目标与2015年实际粗钢闲置产能在3-4亿吨的情况对比而言，钢铁行业去产能应是一个长期过程。”徐轲说。

　　“随着天气越来越热，室外作业停工增多，钢材进入需求淡季，进而影响煤焦市场，预计黑色产业链期货一段时期内仍将处于弱势。”分析师分析称。

　　徐轲认为，结合长期供需来看，钢铁行业依然供给过剩，从而制约钢价反弹空间，但在国家去产能政策预期下，期货价格也难走出新低水平。