Mysteel：铜价自历史高点后下跌是回 福建螺旋管18905915829

时间：2024-5-24 来源：广鑫贸易

铜价近期冲高后回落 市场多头情绪松动

近日，国内沪铜主力合约刷新历史新高，最新高点达到88940元/吨，自2月28日以来价格累计上涨20620元/吨，涨幅达到30.18%。但铜价突破历史新高后，铜价迅速下跌，5月23日早盘开盘以83500元/吨左右运行，午后沪铜主力合约再度下挫，收盘价为83080元/吨，日内下跌4%；随着铜价明显回调，据Mysteel铜团队调研来看，5月22日晚间个别精铜杆企业反馈订单回升至1000吨左右水平，但从调研整体订单表现来看，23日早间多数精铜杆企业订单无明显增量，目前下游企业询价积极性略有提升但谨慎采购为主，对铜价持看跌心态。

数据来源：Mysteel

宏观上扰动不断，铜价波动剧烈；房地产利好政策不断落地，COMEX铜遭遇逼仓行情事件持续发酵，同时COMEX铜挤仓引发的大涨逐渐传导至LME市场和国内市场，铜价应声而涨，突破历史新高；但COMEX铜最近开始逼仓随着空头止损或将其他区域现货运往交割，逼仓行情也随着结束；加之北京时间5月23日凌晨，美联储公布4月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要显示， 美联储对最近的通胀数据感到失望，如果没有进一步降温，他们愿意再次考虑加息。美联储纪要“放鹰”打击降息预期，市场部分多头情绪开始转向空头。

供应紧张预期仍存 再生铜产阳极增加明显

根据Mysteel调研情况来看，目前铜精矿现货TC价格再度下跌至1.7美元/吨，价格无限接近于0，然而，贸易商的竞标更为激进，贸易商采购TC继续下行。市场整体供应表现依然偏紧，部分冶炼厂对于铜精矿现货的采买、储备难度依然较大。

数据来源：Mysteel

数据来源：Mysteel

???在铜精矿原料紧张，出现价格不合理之时，铜冶炼厂开始将目光放在了铜阳极、废铜市场。根据Mysteel调研的再生铜冶炼铜阳极的数据来看，4月样本内的再生铜冶炼铜阳极企业生产表现活跃，尤其是4月平均产能利用率达到59.44%，整体生产表现活跃，甚至有部分复合型工厂，也基本维持以废铜生产阳极板为主。根据目前Mysteel所了解的624.5万吨的再生铜冶炼铜阳极来估算，4-5月所能提供的铜阳极数量是相当可观，保障了部分冶炼企业的生产所需。铜阳极的增加，或许也成为了5月国内铜精矿港口库存回升的影响因素一。

再生铜供应增加，铜价上涨，精废价差走扩，再生铜隐形库存逐渐显现，废铜消费量稳步上升。加之4月废铜进口量远超市场预期，据Mysteel调研数据显示4月废铜进口亏损最高达3000元/吨以上，废铜进口贸易行为减弱，市场预期或将小幅减少，但同环比均出现增加情况，远高于市场预期水平。

根据对国内主要冶炼厂的调研来看2024年4月国内电解铜实际产量95.9万吨，环比减少2.18%，同比增加4.98%。另据调研企业的生产计划安排来看，2024年5月国内电解铜预计产量95.1万吨，环比减少0.83%，同比减少0.66%。造成铜冶炼产出下滑的因素中，除铜精矿供应偏紧之外，最关键的因素在于铜冶炼企业检修同样较为明显，且多数检修是计划之内的。从跟踪的结果来看，5-6月的检修影响量最为突出，甚至有冶炼厂产出可能出现停滞，因此5-6月的产量下滑最为明显，甚至是在产能增加的前提下，出现同比下滑。

数据来源：Mysteel

短期内市场需求难有好转 铜材加工企业减产预期较高

铜价大幅上涨抑制市场消费，下游铜加工企业畏高情绪浓厚，入市采购接货较少，因此市场上现货贴水局面也很难改善。2024年以来现货升水一直处于低位，且远低于今年的长单价格，在这基础上，长单违约的风险在逐步扩大。

近期国内电解铜社会库存在40万吨上下波动，据Mysteel数据统计显示，截至5月23日，国内现货库存41.39万吨，创下近年来库存最高值。现货库存去库拐已经较往年推迟45天左右仍未到临，随着铜价回落，现货库存有望现在5月底至6月中旬迎来拐点。

数据来源：Mysteel

数据来源：Mysteel

根据调研结果来看，高铜价下目前主要的铜材加工品表现均不理想，精铜杆企业生产表现一直处于近几年来低点，铜板带企业生产4月环比甚至出现了下滑，在铜箔端生产处于近年低点，行业的内卷以及需求的减少造成了产业的变化。铜管端表现不错，主要是家电行业处于旺季，加之近来家电的产销表现来看，出口订单表现尚可，但较往年同期来看，整体表现较为一般。就当前的铜材加工企业表现来看，市场铜消费整体低于往年同期，因此电解铜现货库存迟迟未能去库。

数据来源：Mysteel

以精铜杆为例，截至2024年5月21日，从Mysteel调研28家精铜杆企业（涉及年产能894万吨）近期生产情况及后续生产安排来看，目前有超过6成以上（含检修停产、减产情况）的精铜杆企业近期出现减、停产情况，该部分企业表示近期销售、生产、提货效率皆有下滑。调研企业中剩下4成的精铜杆企业仍能维持正常生产运行，该部分企业以华东、华南等地区为主，除了其固有的长单客户较为稳定且规模较大外，华东、华南沿海区域的出口订单保障了该区域内的产业生产需求，带动一部分的市场消费。

从部分精铜杆企业反馈来看，随着铜价在八万元以上运行并屡破新高，下游市场对高铜价的接受度不高，若铜价继续维持强势表现，后续市场铜杆消费也较难有回升表现，并且减产预期已有扩大迹象，考虑到市场订单大幅下滑情况，预计后续可能还将出现阶段性、区域性的价格竞争。

数据来源：Mysteel

后市预测

首先，市场情绪看涨心态有所松动，部分产业之外的投机资金，或将迎来一次适度的止盈，加之美联储会议纪要“放鹰”，打压降息预期，因此阶段性的回调的表现明显。随着铜价的回调并未明显刺激铜加工企业的消费，规模检修停产现象仍存，高铜价下中小企业资金压力较为明显，出现违约风险可能增加，产业链负反馈对铜价继续上涨压力较强。

目前来看，在多重因素支撑的背景下，此前主要的上涨因素依然还在延续，市场看涨情绪依旧并未改变，铜价在此可能仍有保持高波动的表现，不过继续上涨突破还需要新的动力；因此预计价格反转向下可能性不高，更多是阶段性的回调为主，并且回调幅度不会很深，八万上方能看到此次回调的底部，后续铜价或将维持偏强运行。