Mysteel解读：淡季深入下螺纹钢消费 福建螺旋管18905915829

时间：2024-7-8 来源：广鑫贸易

核心观点： 未来7-8月淡季时段内，螺纹钢消费乏善可陈，改善动能并不强，反而表需存在突破前低227.11万吨/周的可能，且表需新低出现的时间或在7月底至8月上旬期间，新低数值可能为225万吨/周。

导致螺纹钢表需创新低的原因主要有三点：

1、季节性因素：从Mysteel调研的下游新开工项目（以基建和市政类型项目为主）数量的走势来看，过去三年中，一般而言，一季度是新项目集中上马的阶段；而进入二季度后，新开工项目数量逐步回落，而在6-8三个月的时期内，新开工项目数量均整体偏少；

2、施工单位半年度回款情况较差：据百年建筑调研，目前工地资金到位率连续三周下降，最新期数值为61.08%：一般当资金到位率达到80%以上的水平时，项目开工强度才算高，那么当前61.08%的水平并不能让工地开工火热。另外，由于专项债净融资额与新增专项债发行额的走势几乎相同，那么在7月新增专项债计划发行量仍偏低的预期下（7月预计发行3222亿元的新增专项债，低于6月实发的3327亿元），专项债净融资额大概率也偏低，因此现阶段基建类项目资金改善预期仍不足；

3.房地产市场同样受到季节性影响：过去三年数据显示，7月新开工环比6月均呈现下滑态势，叠加目前房地产仍处于底部运行阶段，因此对螺纹钢消费拖累形势短期难改。

一、7-8月螺纹钢消费存在创新低的预期

从当前情况来看，未来7-8月淡季时段内，除受到季节性因素影响外，同时在下游新开项目增量不足，以及施工企业资金到位率好转不明确的预期下，螺纹钢消费乏善可陈，改善动能并不强，反而表需存在突破前低227.11万吨/周的可能。

首先，就下游新开工项目数量而言，从Mysteel调研的最新期数据来看，2024年6月，全国各地共开工1686个项目（以基建和市政类型项目为主），环比5月增27.9%。但从数据走势图观察，6月新开工项目数量改善力度并不强，这主要由于5月的数量降至了低基数水平。根据了解，7-8月下游新开工项目数量改善动力或仍不强，主要有两方面的掣肘：1、季节性原因：从过去三年新开工项目数量走势来看，一般而言，一季度是新项目集中上马的阶段；而进入二季度后，新开工项目数量逐步回落，且在6-8三个月的时期内，新开工项目数量均整体偏少；2、施工单位半年度回款情况较差：据百年建筑调研，目前工地资金到位率连续三周下降，最新期数值为61.08%，一般当资金到位率达到80%以上的水平时，项目开工强度才算高，那么当前61.08%的水平并不能让工地开工火热。同时下游施工单位也普遍反馈，近期资金到位节奏确实较慢，半年度回款结点回款程度远不及去年，且部分项目接近竣工尾声。

然而，下游施工单位资金到位较差的根本原因，在于今年地方债还债压力较大，进而导致专项债发行节奏较慢。今年以来专项债净融资额整体低于2023年及2022年的水平，其中今年6月的净融资额为2371亿元，低于去年同期。另外，由于专项债净融资额与新增专项债发行额的走势几乎相同，那么在7月新增专项债计划发行量仍偏低的预期下（7月预计发行3222亿元的新增专项债，低于6月实发的3327亿元），专项债净融资额大概率也偏低。因此，7-8月在下游基建类项目资金改善动力不足，以及新开工项目数量增量有限的预期下，螺纹钢消费仍存在走弱条件。另外房地产方面同样会受到季节性因素影响，过去三年数据显示，7月新开工环比6月均呈现下滑态势，叠加目前仍处于底部运行阶段，因此对螺纹钢消费拖累形势短期难改。

根据钢联调研的螺纹钢数据来进行平衡表推演，预计7-8月螺纹钢消费表现仍较羸弱，周度表需创新低仍存在可能性，并且表需新低出现的时间或在7月底至8月上旬期间，新低数值可能为225万吨/周。

二、7至8月上旬螺纹钢供给压力尚存，但不显著

从目前长、短流程钢厂螺纹钢利润走势来看，均呈现利润收缩的局面，并且当前铁水产量大概率已经见顶，后续或将呈现回落，因此未来短期内螺纹钢产量势必也存在下降预期，等待供给压力释放后，产量或再将触底反弹，而产量底出现的时间或在7月底附近。

把螺纹钢产量走势预期同需求走势预期相匹配，那么结果便决定了其库存走势，按照供需两端的变化推演，7至8月上旬螺纹钢总库存或持续小幅累库。因此，螺纹钢供应的绝对水平同往年比虽偏低，但对应未来的需求走势而言，整体仍存在一定压力，只是并不显著。

整体来看，未来7至8月上旬，推演的平衡表显示螺纹钢基本面存在边际压力，单从基本面角度出发，其对价格存在一定的向下驱动。但根据以往经验而言，一般进入淡季后，基本面对价格走势影响的权重将下降，而宏观预期则代替成为影响价格方向的主要逻辑——即淡季讲预期。目前，7月存在两个对行情走势影响较大的会议预期，需注意宏观因素对后期价格走势的扰动。