Mysteel解读：上半年社融信贷增量减 福建螺旋管18905915829

时间：2024-7-17 来源：广鑫贸易

2024年6月末社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%。2024年上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。剔除1-5月数据，2024年6月社会融资规模增量约为3.3万亿元，同比少增约9344亿元。从社融增量结构看，6月对实体经济发放的人民币贷款增加约2.2万亿元，同比少增约1.04万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少807亿元，同比多减616亿元；委托贷款减少2亿元，同比少减55亿元；信托贷款增加748亿元，同比多增901亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2047亿元，同比多减1355亿元；企业债券净融资增加2100亿元，同比少增260亿元；非金融企业境内股票融资增加154亿元，同比少增547亿元；政府债券净融增加8500亿元，同比多增3112亿元，政府债券依旧是社融同比增长的主要支撑项，而对实体经济发放的人民币贷款则为社融同比变化的最大拖累项。整体来看，社融增量较往年同期下降较多，且M1、社融增速再创新低。

数据来源：中国人民银行

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信贷方面，上半年信贷口径下人民币贷款增加13.27万亿元。分部门看，住户贷款增加1.46万亿元，其中，短期贷款增加2764亿元，中长期贷款增加1.18万亿元；企（事）业单位贷款增加11万亿元，其中，短期贷款增加3.11万亿元，中长期贷款增加8.08万亿元，票据融资减少3440亿元；非银行业金融机构贷款增加3889亿元。

剔除1-5月数据，6月信贷口径下的人民币贷款增加1.87万亿元，同比少增1.18万亿元。分部门来看，住户贷款增加5709亿元，同比少增3930亿元；企业贷款增加1.63万亿元，同比少增6503亿元。6月信贷数据与2020-2023年4年平均数据相比，信贷规模较平均2.45万亿元下降约5775亿元，住户贷款较8793.25亿元平均值减少3084.25亿元，企业贷款也较1.72万亿元平均值下降897亿元。6月信贷增量继续减少，结构也没有改善。

数据来源：中国人民银行

在住户贷款中，6月住户短期贷款增加2471亿元，同比少增2443亿元，较2020-2023年平均值下降约1089亿元。住户中长期贷款增加3202亿元，同比少增1428亿元，较2020-2023年平均值减少766.75亿元。

6月住户短期贷款与长期贷款延续前期弱势。短期贷款方面，居民对未来预期并不乐观导致其贷款消费需求下降，而长贷则继续受到房地产市场低迷的拖累。据Mysteel统计，18家重点房企2024年1-6月销售额合计9628.81亿元，同比下降39%；6月销售额合计2222.56亿元，同比下降15.3%，环比增长32.9%。6月房地产销售的边际改善，显示出前期房产政策有一定的成效，但其对居民长期贷款拉动有限，这一方面是由于当前房地产市场需求仍处于较弱水平，另一方面也可能受到存款利率偏低导致居民提前还贷的影响。

数据来源：中国人民银行

6月企业短期贷款增加6700亿元，同比少增749亿元，较2020-2023年4年平均值增加1950亿元；6月企业中长期贷款增加9700亿元，同比少增6233亿元，较2020-2023年4年平均值少增1836.25亿元；票据融资贷款减少393亿元，同比少减428亿元，但较2020-2023年4年平均值多减1903亿元。

6月企业短贷虽然仍同比少增，但幅度较前期已有明显缓解，而且高于历史同期均值，表明在“手工补息”暂停以及企业“低贷高存”治理后，企业存款搬家的影响正在逐渐变小。企业长期贷款方面，虽然也较前期有所缓解，但贷款增长水平仍处在较低位置，体现了企业融资意愿偏弱以及今年基建地产和制造业等项目投资速度放缓的影响。此外，由于4-5月信贷投放的透支，6月票据融资信贷规模减小。2024年上半年，我国新增专项债发行额仅占全年额度的38%，较2023年少发行约8090亿元。后续来看，随着下半年新增专项债的加速发行，以及国债项目开工后对产业的带动，企业的贷款投融资意愿也将随之有所改善。据发改委7月11日消息，去年万亿增发国债的1.5万个项目已全部开工建设，下一步，发改委将会同有关部门加快推进项目实施，在年内形成更多实物工作量。

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6月末，广义货币(M2)余额305.02万亿元,同比增长6.2%，增速较5月末下降0.8个百分点。狭义货币(M1)余额66.06万亿元,同比下降5%，增速连续三个月负增长，并再创历史最低水平。流通中货币(M0)余额11.77万亿元,同比增长11.7%。

6月M1和M2的剪刀差较5月持平仍为-11.2%。M1，M2的下降与剪刀差在低位维持，表明企业存款迁移仍存在影响但是影响程度在减弱。然而，市场预期相对保守，投资消费需求较弱以及资金活化程度低的问题仍存在于居民与企业的经济活动中。

数据来源：中国人民银行

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6月有色金属方面与社融信贷所反映的投资以及需求较弱相符。6月电解铜与锌锭价格都明显下调，下游企业逢低补库，消费回升。但由于价格仍处在高位，部分企业持看空或观望情绪，以及高温梅雨天气对终端需求影响，加之半年度末企业资金流动性减弱，故而铜锌库存的消耗有限，6月末电解铜社会库存40.4万吨，较5月末下降3.87万吨；锌锭社会库存17.26万吨，较5月末下降1.74万吨。

进入7月，电解铜价格有所反弹，加之终端行业淡季导致下游企业对电解铜采购较少，但现货升水使得冶炼厂减少发货，加之进口到货有限，因此，电解铜库存下降，截止7月15日电解铜社会库存38.24万吨，较6月末下降2.16万吨。但是后续来看，考虑到冶炼厂检修的结束，7月产量将有所增加，因此预计近期社库仍难以大幅减少。锌锭方面，月初冶炼厂产量下降但消费端收缩更为明显，使得社会库存小幅上涨，但是随着冶炼厂检修规模的扩大，锌锭产量持续下滑，供应偏弱导致社会库存下降。整体来看，由于供需双弱，截止7月15日锌锭社会库存为17.28吨，较6月末仅上涨0.02吨，而后续社库或将呈小幅减少的趋势。

数据来源：Mysteel

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