反弹OR反转？螺纹再现上涨行情

　　沈晶

　　在经历了4月底以来的24个交易日,累计900元/吨的崩跌之后,上周,螺纹钢期货走势逐渐企稳,自最低点1900元/吨附近开始组织反弹,已有200元/吨的涨幅。市场情绪再次被带动,久违的做多力量似乎又开始出现。那么,此轮上涨行情究竟是反转还是昙花一现的反弹?本文从供给端、需求端、宏观氛围、期货资金四个方面进行梳理。

　　从供给端来看,全国高炉开工率停止上涨,源于淡季来临,部分钢厂安排检修。但市场整体微利水平的运行还未能迫使钢厂减产。因此,高炉开工率仍旧维持在高位。库存方面,当前全国螺纹钢库存430万吨的水平,与4月底基本持平,库存处于年内的低点附近,对价格起到一定支撑作用。

　　从需求端来看,找钢景气指数显示,4月底以来,随着价格的下跌,整体现货成交也呈现出低迷的状态,全品类景气指数围绕30上下波动,较前期40左右下降了一个区间,真实反映了需求端的淡旺季切换的特征。此外,景气指数从5月底以来也有一个持续爬升的过程,对应的螺纹钢期货价格在2000元/吨附近盘整,现货成交的企稳并重回40的景气区间,也为期货价格的连续上涨提供了基础。但6月~8月份仍旧处于传统需求淡季之后,需要密切关注期货价格在2000元/吨以上的上涨过程中,现货景气指数能否维持在40以上的景气区间,将是上涨能否持续的重要指标。

　　从宏观氛围来看,当前市场的焦点集中在美元加息的问题上。之前,美元重挫1.5%,瞬间点燃了大宗商品的做多热情。铜、原油、农产品等以美元计价的商品都短期出现了不同程度的上涨。螺纹钢对此虽然没有直接影响,但在其他驱动因素作用较弱的情况下,外围市场的走暖无疑也是带动螺纹钢期货出现短期上涨行情的因素之一。

　　从期货资金来看,螺纹钢指数总持仓处于双边360万手左右的水平,处于年内的均值附近,持仓的不温不火从侧面说明目前阶段矛盾并不突出,随着价格的上涨,资金也在加速流出,从持仓来看,也并不具备推动式大幅上涨的条件,反弹的迹象更为强烈。

　　综上所述,目前,螺纹钢短期供需矛盾并不突出,价格上下空间并不大,此轮上涨主要源自钢厂检修的消息面刺激+美元加息预期落空后的整体商品反弹,在市场情绪平缓后,供应的高位+淡季需求逐渐减弱的过程,仍将对价格产生较大压力。在钢厂逼近亏损发生实质性减产之前,螺纹钢期货价格难言反转。