随着沪铜202407合约交割后，上海市场1#电解铜现货升贴水由贴水160元/吨回调至升水5元/吨后开始逐步下跌，而近期铜价回落幅度较大，且国内电解铜现货社会库存表现连续去库，那么8月在即，后续升水将如何运行呢？
数据来源：Mysteel
国内社会库存已连续下降?去库周期伴随升水回升
近一个月国内电解铜社会库存由近四年高位开始连续下降，据Mysteel数据统计显示，截至7月25日，国内电解铜社会库存36.14万吨，较6月6日最高值44.91万吨下降8.77万吨，其中上海市场社会库存自年内库存最高点31.38万吨下降至24.3万吨，库存量下降7.08万吨之多，相比其他市场的去库情况最为迅速。
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根据近年国内社会库存与电解铜现货升贴水涨跌的对比可以看出，往年库存在3、4月份开启去库，现货升贴水随即逐步上涨。而今年升贴水迟迟未摆脱贴水形势，因为今年整体库存量对比往年来看处于历史高位，且去库周期也较往年延后，若后续库存量持续表现下降，现货升贴水或将回归升水状态，但高库存仍会影响升水回调的高度。
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国内电解铜产量同比增加 供应制约现货升水
据Mysteel调研显示，2024年6月国内电解铜实际产量97.99万吨，较5月初调研的6月预计产量97.04万吨增加0.95万吨，1-6月国内电解铜产量累计为585.89万吨，同比增加4.49%，整体产量超预期。
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供应方面，由于检修高峰期基本结束，检修后的冶炼企业积极复产，且根据调研企业的生产计划来看，国内2024年7月电解铜产量预计达到101.11万吨，同比增加7.14%，同时结合上文提到的高库存情况仍然存在，预计电解铜现货市场将迎来超强供应的局势，因此对现货升水的回升将起到制约的影响。
铜价下行明显?市场消费阶段性好转
7月以来，受欧美数据不理想等宏观因素以及国内政策方面的影响，铜价由高位连续下跌且近期跌幅逐渐扩大，截止发稿，铜价已回落至今年3月下旬第一阶段铜价上涨时的行情附近。
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需求端来看，随着铜价下行，终端市场需求有所回升，下游部分加工企业新增订单明显增加，市场消费渐有好转，但本周铜价跌幅扩大，部分企业仍然保持进一步看跌情绪，导致需求与消费仅呈现阶段性好转迹象，同时目前市场淡季影响需求，消费回升增速难以表现持续，故现货升水即使有上涨空间但缺乏明显上升动力。
总结预测
整体来看，目前电解铜现货市场难以彻底改变贴水态势，更多表现为升水与贴水阶段性运行局面，考虑现货库存仍然处于较高位置，且国内电解铜产量后续也有增加预期，因此现货升水上涨高度表现受限，但同时铜价近期回落明显，下游消费仍存回升空间，故后续升水也难以表现大幅度贴水行情。值得关注的是，8月份仍然处于国内市场消费淡季，需求回升或难以持续，故预计8月份现货市场呈现升水与阶段性贴水运行局面，运行区间在贴100~升100元/吨。
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