Mysteel：1月市场进入调整期 铜价 福建螺旋管18905915829

时间：2025-1-4 来源：广鑫贸易

进入2025年，市场进入新的篇章，新的长单协议执行、新的供需变化，铜价也将迎来新的调整；1月作为2025年的开端，将有怎样的调整，价格是否还能再度回归上涨势头？

一、铜冶炼原料问题对铜产量的影响

2024年12月6日，敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。2024年铜精矿加工费长单Benchmark则为80美元/吨与8.0美分/磅。同比下降73.1%。

数据来源：Mysteel

2024年12月26日，CSPT召开季度会议，敲定2025年第一季度铜精矿现货TC指导价为25美元/干吨，2.5美分/磅，环比下降40%，与2024年四季度相比呈明显下降趋势。

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从铜精矿的长单价格来看，价格下降明显，尤其是年度长单价格对于国内多数冶炼厂而言均处于亏损状态，因此在这一背景下，铜冶炼厂的减产可能性将进一步放大。季度长单价格的基本处于国内主流冶炼厂的盈亏平衡线附近，但考虑到目前现货TC价格，实际能够提供的供给量存在一定的疑虑，国内铜精矿的供应依然偏紧，部分冶炼厂甚至有意采购远期货物，但报盘数量有限且价格并不理想。截至12月25日，Mysteel干净铜精矿TC报价为7.75美元/干吨，依然处于低位。

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在原料紧张的背景下，国内冶炼厂产出也将面临难题，同时考虑到近期铜阳极供给量并不多，且部分货源早早被冶炼厂订购，铜阳极的采购难度较大。进一步压缩冶炼厂的原料储备空间。

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从原料的视角来看，铜精矿原料储备的难度不小；但考虑到春节假期作为国内传统假期，冶炼厂往往很早就开始为假期做原料储备，且今年春节处于1月末，考虑到时间节点等问题，多数冶炼厂1月的原料储备早早便已经完成，因此对于1月产量的影响预期较小，预计1月同环比均有增长趋势。预计1月产量在103-104万吨，同比增加1-1.5%。

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二、库存预计开启累库表现，但节前累库水平预期有限

根据Mysteel调研统计，截至12月26日，国内铜社会库存为10.17万吨，此前库存连续下降，直至12月26日当周库存才呈现一定的回升，但库存水平依然处于今年低位。

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库存下降主要是由于12月国内冶炼厂依然处于检修后的影响周期，加之市场需求表现不错，导致了国内的货源呈现入库少，出库多的情况；而进口窗口的持续打开，为进口铜货源流入提供了支持，12月进口表现依然不错，且其中不乏前期出口后回流的货源。从上海市场仓库反馈的情况来看，12月入库中平均近8成货物为进口货源。进口的表现也是导致近期保税区库存持续下降的原因之一，根据Mysteel调研统计，截至12月26日，国内铜保税区库存为1.78万吨，降至低点。

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从后续来看，1月随着元旦假期的影响，下游企业陆续进入检修调整期，加之年末清算对于市场交易的影响，国内库存将进入累库状态，但考虑到目前市场交易的情况以及部分下游企业的订单执行、在手订单数量，预计1月的累库表现相对有限，预计在1月中旬前累库在2-4万吨左右。

三、需求表现参差不齐，1月下游消费预计下滑

根据Mysteel调研统计，12月综合铜材产能利用率预计在64.78%，其中以铜管、铜杆产业开工最为理想，铜管正处于需求旺季，而铜杆是由于前期待交付订单较高，企业交付压力明显所致。

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目前需求表现参差不齐，有的下游产业早早进入停产收账阶段，因此产出表现有所下降，而至12月末，随着元旦假期和年末清算期的到来，一些下游企业也将陆续进行生产调整以待1月重启。从目前的情况来看，预计1月综合铜材产能利用率为64.38%，环比小幅下降，主要是假期导致的检修和放假的影响。

需求端存在明显的预期差，如铜管市场得益于家电行业的需求，订单量表现不错，且1月本就是其传统旺季，因此1月有延续趋势。其他产业的品种多处于淡季，核心关键在于1月复产之后，企业对于假期的规划，形成了明显的预期差。目前来看，主要铜材企业依然会以稳定生产的节奏进行，中小企业可能会受限于需求问题而有一定的调整。

四、1月铜价预计高位震荡运行，多关注供需节奏变化

综上所述，1月基本面为价格提供的变化不同，供给端的扰动依然存在，不过考虑到执行问题，在原料不足、生产亏损的情况下供给上的扰动会更明显，同时，部分以铜阳极为原料，减少矿使用的“异样”减产落地难度较大，可能最终会反馈到整体产量上的下滑，进而进一步支撑铜价。1月库存预计小幅增加，需求相对稳定，只是需要担忧铜价阶段性上涨带来的市场心态变化。

目前来看，1月铜价预计延续高位震荡的局面，不过考量到可能最终上下游企业的生产安排规划陆续落定，供需层面会有新的变化，诸如明确性的减产等，因此还需关注后续节奏变化，底部价格支撑依然明显，但需要关注宏观市场变化带来的影响。