跌势放缓,供给侧改革进入执行期

　　王志成

　　进入五月供给压力渐显,黑色过山车式的行情过后,螺纹钢期货跌幅接近30%,现货更是较前期高点暴跌1000元/吨,钢厂利润大幅缩水,伴随着淡季的到来钢矿长期弱势难改,当前钢厂盘面利润被严重压缩,利空预期引领的下跌或告一段落,短期进入宽幅震荡阶段,等待现货市场进一步信号,关注以下几个重点方面。

　　一、供给侧改革政策齐备进入执行期,短期仍需消化钢厂复产负面影响。供给侧改革去产能相关的8 个配套文件全部出台,去产能即将进入实施阶段,特别唐山地区园博会短期限产措施基本到位,跌势有望放缓。长期来看,尽管钢厂利润已大幅回调,但考虑到复产高炉的停产减产同样具有滞后性,叠加需求进入淡季,供需边际趋弱造成的钢价回调仍需时间消化,另外供给侧执行的力度与效果亦成为未来影响供需的变数。

　　二、库存方面,复产带来远期库存压力,而当前依然处于低库存阶段,短期不宜过分追空。据统计上海市场螺纹钢库存27.6万吨,较上周下降0.57万吨,热轧库存43.2万吨,较上周下降1.82万吨。从全国范围看,各品种库存环比下降,社会库存总量947.2万吨,环比下降7.47　万吨。在经历连续三周社会库存回升之后本周库存小幅回落,虽然华东地区接连的阴雨对钢材采购形成压制,但钢价弱稳之下全国地区成交依旧尚可。钢厂复产之后短期供给压力难减,且据找钢平台了解钢厂库存目前承压,短期库存下降或因前期大幅下跌市场恐慌情绪强烈,随着上周期货有所震荡企稳,下游借此集中补库的原因。

　　三、需求方面,逐渐进入淡季,加之市场悲观氛围,需求出现明显萎缩,根据找钢网实时成交汇总的景气指数可以看出,进入五月份全品类钢材的成交景气度大幅下滑后低位震荡,抛除政策面的未知刺激,六七月需求并不乐观,决定了钢材价格的长期弱势格局。

　　四、品种方面,矿钢强弱分化,随着供给侧改革推进以及钢厂利润被压缩,矿难有利多行情,本轮复产致使矿强与成材,而随着内矿超预期复产以及外矿的供给增加,矿后市矛盾更加严重,钢厂利润压缩殆尽后矿石在劫难逃,未来矿价弱于钢价。

　　前期复产的边际产能主要以电炉为主,产成品为螺纹钢,供给的增加压制螺纹钢的价格,而热卷轧线相对稳定,根据找钢平台了解到热卷现货成交价格一直强于螺纹钢。据我们测算螺纹钢利润已低于热卷200-300元,利润不均终究会传导至热卷和冷轧产品,不宜过分看好。

　　结语,钢铁成品材库存依然处于增长周期,经过一轮下跌库存压力陡增,需求没有好转的情况下切勿盲目乐观,后市预计矿钢震荡走弱,重点关注需求面。