供需矛盾加剧,螺纹期货重回“1时代”

　　继4月下旬以来,螺纹期货持续下跌,短短22个交易日的时间,价格自最高点2787元/吨,下跌至1950元/吨附近,下跌837元/吨幅度达30%左右,吞噬了去年底以来的大部分涨幅,重回价格“1时代”。风向转变,不可谓不快,钢市暴涨暴跌的背后,是供需逻辑的转变、是资金的推动、是人心预期的反复无常。面对行情的波涛汹涌,保持内心的宁静,理清心中的那杆秤,对于业内人员来说,显得格外重要。下文就从上游供给、现货成交需求、政策导向三个方面进行梳理。

　　1,上游供给面,中联钢数据显示,5月上旬重点钢企粗钢产量日产估算值为177.65万吨,环比减少1%;全国估算值为230.03万吨,环比减少0.78%;重点企业库存1381.55万吨,旬环比增加147.17万吨,增幅10.6%;高炉个数开工率为84.23%,周环比上升0.99%。从数据来看,前期钢厂高利润刺激下,产量回升速度较快,230万吨的日产水平已接近历史的高位,在年内整体需求水平窄幅波动的情况下,高产量必然导致供给的过剩出现,供需缺口转向过剩是下跌的主因。高炉开工率的回升不及产量的回升,表明复产主要通过入炉品味的提升和电炉废钢的大量开启来完成。

　　2,现货成交需求方面,从找钢景气指数来看,4月下旬以来,全品类钢材的整体成交水平较前期下了一个台阶,均值从40左右下降到了30左右,证明在价格的下跌过程中,伴随了现货市场的实际成交下降,季节性的需求减弱较为明显;同时,于价格走势实际比拟后发现,短期景气指数的走势和价格基本同步,即在价格连续下跌的过程中现货成交也较差,证明低价并没有吸引买盘的出现,下跌趋势仍在延续。后期需密切关注景气指数出现成交放量的价格水平,是现货企稳的良好先行指标,对行情拐点的出现有着很好的指导意义。

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　　3,从政策导向来看,年初的需求侧放水不可持续,这点从权威人士对于经济L型发展的定位以及4月信贷数据大幅不及预期均可以看出,继续政策刺激的概率已经极低。那么长期来看,必须持续的重心依然在供给侧改革上,从这点上来看,盈利大幅上涨导致的复产违背了供给侧改革的初衷,不可持续,未来通过钢厂的再一次洗牌来完成去产能和调结构的目标仍将是产业发展的趋势所在。

　　总体来看,季节性的需求减弱+产量高位(前期复产作用)+政策导向这三个因素的叠加作用导致了去年底以来上涨行情的逆转,市场价格的运行逻辑重新回到了去产能的主线上,在钢厂出现部分亏损后的倒逼减产出现之前,下跌行情出现逆转的可能性较小,重点关注钢厂产量、钢厂利润、景气指数等核心指标。