王志成

3月中旬螺纹钢期货2000,五月中旬螺纹钢期货2000,说好的友谊天长地久却被4月3000元的现货价格掀起的滔天巨浪无情掀翻,黑色的过山车行情让人猝不及防,说好的供需错配、货币刺激仿佛一夜倾覆,暴涨暴跌之后作为市场参与者我们依然要保持理性,数据出发,坚守逻辑。

　　黑色“过山车”行情复盘:

　　第一阶段,去年下半年需求和资金抑制钢材供给,汽车订单反弹带动价格复苏由冷轧传导至热卷、螺纹;第二阶段,进入三月份货币刺激以及季节性需求复苏叠加产业链过度打压下的低供给、低库存,钢材价格急速拉升,钢厂利润空间扩大,去库存加快,复产加速;第三阶段,下游补库完成,复产加速,随着政策预期变换,供需逆转,钢价暴跌。

　　宏观方面

　　风向骤变,货币供需双双收紧,谨防结构性风险。5月13日央行公布数据显示,中国4月新增人民币贷款5556亿元人民币,预期8000亿元,前值为1.37万亿元;M2同比增长12.8%,预期13.5%,前值增13.4%。2016年4月份社会融资规模增量为7510亿元,预期1.3万亿元,前值2.34万亿元。货币供需同现缩水,货币“倒剪刀差”创出新高。

　　日前高层发声将政策重心转移到供给侧改革,而否定了持续货币宽松对经济进行刺激,包括黑色在内的工业品在一轮价格飙升后疲态尽显,后期难以对货币政策形成压力,资金供需大起大落,或随政策稳定而趋于平稳,钢厂高利润的复产潮有悖供给侧改革的初衷。

　　产业方面

　　1、供给加速回升,日均粗钢产量创新高,据国家统计局统计,4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别6942万吨、5842万吨和9668万吨,同比分别增长0.5%、下降2%和增长0.5%;日均产量分别为231.4万吨、194.73万吨和322.27万吨,较3月份日均产量分别增长1.5%、0.8%和0.7%。粗钢日均产量创历史新高,供给压力逐步显现。

　　2、淡季来临需求并不乐观,一季度大水漫灌的政策刺激加上季节性的旺季,下游补库积极,低库存情况下放大了供需矛盾,下游透支需求的同时也造就了隐性库存。淡季即将来临,下游补库完成,且市场对高价资源的抵触使其失去了支撑,贸易商抛货致使“踩踏”,订货谨慎,钢厂库存累积,社会库存亦止跌回升。

　　从找钢平台全品类钢材成交量数据看,需求波动幅度相比价格幅度小的多,充分反映了价格对于市场矛盾的放大,上涨是,下跌亦是,资金和情绪对市场影响不容小觑。另一方面,成交量在三月的峰值之后呈现缓降趋势,后期需求堪忧,虽然短期价格难于急速下探,需求的下降本质上决定了价格的难涨易跌。

　　结语:

　　供需已发生逆转,5月份面临淡旺季的切换,季节性需求减弱;4月份信贷增速明显收窄,下半年继续承压,钢矿现货将继续震荡寻底,或至钢厂再度亏损出现减产,因暴涨暴跌中叠加市场情绪,且当前仍处在需求旺季中,宽幅震荡亦是正常修复,可选择反弹试空,不宜追空,后期可关注供需数据及新增产能变化。